“非(fēi)农之夜(yè)”不平静！

　　6月2日，美(měi)国劳工部数据显示(shì)，美国5月非农新增就业33.9万人，几乎(hū)是估(gū)计中值19.5万(wàn)的两倍(bèi)，为2023年1月以来最大增(zēng)幅。5月失业率为3.7％，高于(yú)前值3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年10月(yuè)以来新高。

　　非农就业数据公布后，美国(guó)国债价格盘中跳(tiào)水(shuǐ)，收益率拉升，对利(lì)率前景(jǐng)更敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)日内升(shēng)幅扩大(dà)到10个(gè)基点以上；美元(yuán)指数迅(xùn)速转(zhuǎn)涨(zhǎng)，摆脱两周低位。互换(huàn)合约定(dìng)价显示，投(tóu)资者预期的美联储7月加(jiā)息几率增加，预计(jì)未来(lái)两次会议期间将加息(xī)25个基点，6月加息的(de)几(jǐ)率不到(dào)50％。

　　三大美(měi)国股指集体(tǐ)高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业(yè)平均指数涨超(chāo)740点(diǎn)、涨超(chāo)2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳(nà)斯达克综合指(zhǐ)数涨近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数连续(xù)两日集体收涨(zhǎng)。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月(yuè)30日(rì)鲍威(wēi)尔(ěr)讲话暗示12月(yuè)放缓加息当天以(yǐ)来最大(dà)收盘涨幅(fú) 报33762.76点，创5月1日以来收盘新高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹果一季报公布次日以来最大(dà)涨幅，报4282.37点(diǎn)，纳(nà)指收涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标普(pǔ)均创(chuàng)去(qù)年4月以来收(shōu)盘新高。

　　国际原油(yóu)盘中涨(zhǎng)近(jìn)3％，美油继(jì)续脱离(lí)两个月(yuè)低谷，但未能抹平全周跌幅，和布油均三周(zhōu)来首次累跌，市场(chǎng)焦点转(zhuǎn)向本(běn)周末(mò)的OPEC+会议。黄金在美(měi)元和美债收益率反弹的打击下持(chí)续下(xià)行，创(chuàng)两周多(duō)来最差单日表现。

　　东证衍生品研究院分析师徐颖表示(shì)，就(jiù)5月新增就业人(rén)数而言(yán)，美国(guó)劳动(dòng)力市场(chǎng)存在韧(rèn)性。可42周是几个月，42周是几个月保质期以看到，5月美国非(fēi)农(nóng)新增就业33.9万人，好于市场(chǎng)预期的19万人，同时4月非农(nóng)从25.3万上(shàng)修至25.4万(wàn)，3月非农从16.5万上修至(zhì)21.7万，4月和(hé)3月合计上修9.3万人，2023年至今平均(jūn)每月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体(tǐ)来看，5月新增(zēng)就(jiù)业主要集(jí)中在教育与(yǔ)医疗(liáo)（+9.7万）、休(xiū)闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业(yè)及商业服(fú)务(wù)（+6.4万），以及政府部(bù)门(mén)（+5.6万），信息行业就业人数(shù)减(jiǎn)少，私人服务行业整体表现好于(yú)4月，生(shēng)产部门(mén)就业稳定，建筑业表现亮眼，与近期房(fáng)地产市场的反弹一(yī)致(zhì)，建筑(zhù)业(yè)新增就业(yè)2.5万人，制造业中非(fēi)耐用品生产连续三个(gè)月(yuè)就业人(rén)数减少，与(yǔ)制(zhì)造业目(mù)前持续收缩的(de)状态吻合。同(42周是几个月，42周是几个月保质期tóng)时她指出，5月非农就业(yè)报告也显示出就业市(shì)场边(biān)际降温的更多(duō)迹象，5月失业人(rén)数增加44万至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随(suí)着各(gè)行业裁(cái)员(yuán)人(rén)数的增加，失业(yè)率预(yù)计(jì)会继续回升，但3.5％的失业率水平基本是60年(nián)代以来的最低(dī)水平，在失业(yè)率回升至4％之前，预计还不会引发市(shì)场和(hé)官(guān)方(fāng)的明(míng)显担忧。

　　此外，劳动参与率稳定(dìng)在62.6％，4月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)数(shù)量回(huí)升，就业市场供需矛盾仍在(zài)，但随(suí)着需求(qiú)降温，已经有所缓(huǎn)解，体(tǐ)现为工资(zī)上涨压力(lì)开始降(jiàng)温，5月工资增(zēng)速环(huán)比回(huí)落至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低于市(shì)场(chǎng)预期，工(gōng)资对通胀的助推作用缓(huǎn)解后(hòu)，核心通胀压力减弱(ruò)，美联储进(jìn)一步加(jiā)息的必要性降低(dī)。

　　她表示，美联储6月利率会议“按兵不动”是大(dà)概(gài)率事件，还需(xū)要(yào)关注后(hòu)续公(gōng)布(bù)的5月(yuè)美国(guó)通胀(zhàng)数据，当前的就业市(shì)场状态可(kě)以支撑在通胀压力较(jiào)大时继(jì)续(xù)加息。美(měi)联(lián)储利率会议落地(dì)前，市场(chǎng)步入振荡(dàng)盘整(zhěng)状态，预计美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数在105附近偏强运(yùn)行，随着美国政府债务上限问(wèn)题(tí)落(luò)地，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率风险偏向上(shàng)行，预(yù)计(jì)国际金价(jià)在1950美元/盎司附近筑(zhù)底。

　　又有变数？欧佩克(kè)+可能会(huì)进一步减产(chǎn)

　　据消息(xī)人士声称，在周日（6月4日(rì)）的部长级会议(yì)上，欧佩克(kè)+可能(néng)会(huì)宣布进一步减产，以提振原油价格(gé)。

　　据悉，可能的(de)选项之(zhī)一是(shì)额外减产约(yuē)100万桶/日(rì)。而此前有(yǒu)报道称，欧佩克+不太可(kě)能在会议(yì)上决定进一步削减石油产能。

　　虚虚实实的消息意味着更多(duō)的不确定性(xìng)，结果仍然不(bù)明朗。眼下(xià)欧(ōu)佩克+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成员国(guó)之间相(xiāng)互争(zhēng)吵，美国、加拿大和巴西等国家还在(zài)蚕(cán)食该集团的市场(chǎng)份额，这也让分析师(shī)们左右为(wèi)难(nán)。

　　随着(zhe)经济(jì)前景的恶化，欧(ōu)佩克(kè)+成员国在4月(yuè)份承诺(nuò)，从(cóng)5月份开始自愿减(jiǎn)产，不(bù)过这些行动都未能止住油价(jià)的下跌势头(tóu)。

　　上周，沙特能源大(dà)臣威胁要进(jìn)一步减产(chǎn)，他告诫投(tóu)机(jī)者(zhě)要(yào)“当心”。两(liǎng)天后，俄罗斯(sī)副总(zǒng)理(lǐ)诺瓦克则与(yǔ)沙特能(néng)源(yuán)大臣唱了反调，这位俄罗斯官员表示，他认为欧佩克+本(běn)周末不(bù)可(kě)能减(jiǎn)产(chǎn)，布伦特油(yóu)价可(kě)能(néng)会在年底(dǐ)前自行回升至每(měi)桶80美元。

　　数(shù)据(jù)和分析公司OANDA的高级(jí)市场分析师Edward Moya表示：“没有人想在(zài)欧佩克+会议之(zhī)前做空原油，交(jiāo)易员(yuán)永远不应该低估沙(shā)特在(zài)欧佩克+会议期(qī)间采取(qǔ)行(xíng)动的(de)可(kě)能。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示，欧佩克+希望维持石油市场(chǎng)稳定，我们将毫不犹豫地(dì)做出任何决定，以使市场更(gèng)加平衡。他似乎支持进一步(bù)减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的(de)分析师(shī)认为，进一步减产(chǎn)的可能性(xìng)为(wèi)40％。他们写道：“各国石油部长们决心避免重(zhòng)蹈2008年的覆辙，当时全球经(jīng)济和金融稳定突然崩溃，导(dǎo)致原(yuán)油价格(gé)在六个月(yuè)内从逾140美元跌至35美(měi)元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲(chōng)突期(qī)间，乌(wū)克兰不会成为北约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯基在(zài)与爱沙尼亚总(zǒng)统的联(lián)合新闻发布(bù)会(huì)上表示，在俄(é)乌冲突进行期间(jiān)，乌(wū)克(kè)兰不(bù)会成为(wèi)北约(yuē)成员。泽连斯(sī)基说，不是因为不想，而(ér)是因为目(mù)前(qián)很难。乌克兰只(zhǐ)是(shì)希望北(běi)约合作伙(huǒ)伴听(tīng)到声音(yīn)，这一点非常(cháng)重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成为北(běi)约(yuē)成员国之前(qián)需要更多安全保(bǎo)障，乌克兰需要(yào)把(bǎ)这些(xiē)保障都写在纸上(shàng)，直到(dào)乌克兰能真正获得安全保证，有(yǒu)资格成为北约成员。

　　据参考消息援引俄新(xīn)社莫斯科5月31日报道，英国《金融时(shí)报》援引知情人士的话(huà)报道称，乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)向北约各国领导(dǎo)人(rén)明确表示，除非(fēi)向基辅提(tí)供加入(rù)北约的路线(xiàn)图(tú)，否则他(tā)将不会出席7月举行的维(wéi)尔纽(niǔ)斯峰(fēng)会。此外，泽连(lián)斯(sī)基6月1日在(zài)访(fǎng)问(wèn)摩尔多瓦时(shí)表示，乌克(kè)兰已经做好了(le)加入北(běi)约的准备，基辅(fǔ)正(zhèng)在等(děng)待北(běi)约接纳乌克兰。

　　对乌克兰近期加(jiā)入北约一事，法国、德国等北约国(guó)家(jiā)持反对意见。

　　德国(guó)国外长贝尔伯(bó)克当地时间6月1日在奥斯陆参(cān)加北约(yuē)外长会期间表(biǎo)示，德(dé)国(guó)不认(rèn)为北(běi)约应该在近(jìn)期内接纳(nà)乌克兰(lán)。此外，包括(kuò)法国在内的其他一(yī)些北约成(chéng)员(yuán)国也(yě)不希(xī)望乌克兰迅速成为北约成员(yuán)国(guó)，而(ér)只是希望为乌克兰提供安(ān)全保障。

　　进入6月，在宏观市(shì)场情绪回暖影响(xiǎng)下，大宗商品市场出现(xiàn)普涨行情。从海外宏观层(céng)面(miàn)来看，美国债务上(shàng)限危机(jī)“闹剧”落幕，美国参议(yì)院通(tōng)过债务上限法(fǎ)案，暂时取消(xiāo)了政府31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债务上限，避免了可能出现的美国有史(shǐ)以(yǐ)来首次违约，使得市(shì)场避险情绪(xù)消退。同(tóng)时在美(měi)联储本月会议或暂(zàn)停加(jiā)息的预期推动下，美元指(zhǐ)数回(huí)落(luò)至(zhì)一周低(dī)点，对(duì)风险资(zī)产的压制减弱。

　　国(guó)内方面，中(zhōng)国5月财新PMI重返50上方，好(hǎo)于预期(qī)的数(shù)据改(gǎi)善了(le)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，同时市(shì)场也(yě)在(zài)翘首等待(dài)新一(yī)轮稳增长政策(cè)的出台(tái)。

　　天胶价格重返万(wàn)二关口

　　周(zhōu)五，在(zài)市场情绪(xù)回暖的带动(dòng)下，天然(rán)橡(xiàng)胶期货(huò)价格回升(shēng)。截至收盘，天然橡胶期(qī)货主力合约站上(shàng)12000元/吨的(de)整数关(guān)口。纵观本周(zhōu)，沪胶期货主力(lì)价格表现振荡微升，周度(dù)收涨(zhǎng)1.05％。整体来(lái)看，本周国(guó)内(nèi)天(tiān)胶市(shì)场(chǎng)利(lì)好(hǎo)支撑疲软，胶价维持宽幅振荡格局(jú)。

　　可以看到，近两个月以来，天然(rán)橡胶市(shì)场消(xiāo)息比(bǐ)较热闹，前有(yǒu)云南(nán)旱灾(zāi)消息发酵，后有收储传闻，然而天然橡胶(jiāo)期价终究支撑(chēng)不(bù)力，逐步归于平静。从整个5月行(xíng)情来看，生意社指出，5月天然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)行情上(shàng)半(bàn)月上行，下半月(yuè)回调，全(quán)月(yuè)呈倒“V形”走势(shì)。生意社商(shāng)品行情分析(xī)系统监(jiān)测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨点位轻易(yì)被破，行情维持偏弱振荡。综合(hé)来看(kàn)，5月天然(rán)橡胶盘面(miàn)微涨1.04％，行情短期受消息提振有(yǒu)小幅上行，但市场供多(duō)需少，终(zhōng)究无力(lì)支(zhī)撑(chēng)，上(shàng)行态(tài)势(shì)转而向下。

　　五(wǔ)一假期(qī)归来，市场传言称国储今年将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价格应声上(shàng)涨，影(yǐng)响持续(xù)多(duō)日。直至5月月中，收储传(chuán)闻(wén)叠加产(chǎn)区降(jiàng)雨，市(shì)场氛围再(zài)次(cì)提升，沪胶(jiāo)突破12300元/吨(dūn)，国产全乳现货(huò)胶主流报(bào)价至11880元/吨。而后该消息(xī)始终未(wèi)得到(dào)证实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可以看到，继(jì)此前云南(nán)干旱传闻发酵后(hòu)，5月以(yǐ)收储为核(hé)心(xīn)展开的(de)新一季交割品博弈仍然激烈(liè)。中(zhōng)信建投期货能化分析师童长征表示(shì)，天然橡胶此轮(lún)的(de)上涨与下跌(diē)，与收储这一(yī)传闻(wén)息息相关。他指出，国(guó)储收储的政治、战略意义大于经济意义，橡胶与石油、钢铁、煤炭并称(chēng)为四大工业原料，是(shì)关系国计民生、国防安全(quán)的重要战略物资。毫无疑(yí)问的(de)是(shì)，对(duì)于(yú)全球来(lái)说(shuō)，天然橡胶是严(yán)重过剩(shèng)的。但要(yào)考虑到一个事实(shí)：中国的天然橡胶的自给率(lǜ)不(bù)足20％，高(gāo)度依赖进口。从中国本身的天然橡(xiàng)胶来说，是(shì)供(gōng)不(bù)应求的。因此(cǐ)，在当前(qián)诡谲多变的国(guó)际(jì)政(zhèng)治(zhì)格局中，对(duì)天然橡胶的储备(bèi)其(qí)实是(shì)有很高的(de)必(bì)要性。

　　“此前橡(xiàng)胶收储传闻(wén)的(de)收(shōu)储量为10万吨，收储的对象是(shì)国产全乳胶(jiāo)（即期货交(jiāo)割品(pǐn)）。10万吨的(de)量相对于(yú)整个(gè)天然(rán)橡(xiàng)胶的年产(chǎn)量(liàng)来说(shuō)非常小，不过才占0.7％，即便(biàn)对中国全年的消(xiāo)费量来(lái)说也(yě)只占1.7％。从这(zhè)个角度来说，对天然橡胶整(zhěng)体的(de)供求(qiú)几无影响。但是(shì)如果收储(chǔ)的对象是交割品的话，性质就不同了。因为目(mù)前(qián)全(quán)年国产(chǎn)全乳(rǔ)的最大产量不过30万吨（去(qù)年仅17万吨，今年估计在20万—25万吨），那么收储的量其实占(zhàn)到相当全(quán)年交割品产量的(de)1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一个(gè)比(bǐ)例。”在童长(zhǎng)征(zhēng)看(kàn)来，如(rú)果国储(chǔ)轮储(chǔ)橡胶事件成立(lì)，根据交割品(pǐn)的供求(qiú)判(pàn)断影响(xiǎng)，再结合历史上收储的影(yǐng)响，RU的价格有(yǒu)可能(néng)会(huì)更(gèng)上一(yī)层楼(lóu)。但是，由于整个事件的进程会非常缓慢，价格(gé)的反应不会(huì)即刻见效。

　　供应(yīng)旺季来袭(xí) 基本面难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴随着物候条(tiáo)件的(de)改(gǎi)变，产区(qū)全(quán)面(miàn)开割上量，橡胶(jiāo)供应旺季到来，然而(ér)天胶(jiāo)下(xià)游需(xū)求并未(wèi)有趋势性改善，胶(jiāo)价上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货能化(huà)分析(xī)师(shī)胡华钎告诉(sù)记者(zhě)，目前全球天(tiān)然橡胶供应进入(rù)季节性的增产期，中国云南天(tiān)然橡胶产区(qū)加速恢复开割，预计(jì)6月中旬全面开割，海南产区已经全(quán)面开割，海外越南天(tiān)然橡胶产区(qū)也全(quán)面开割，目前(qián)主要产(chǎn)胶(jiāo)国产区逐渐进入(rù)雨季，物候(hòu)条件(jiàn)已经由差变好。但是(shì)由于目前天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)上(shàng)游原料价格相对偏低(dī)，胶农割胶积极性(xìng)不高，加工(gōng)厂利润也(yě)偏低(dī)，工厂(chǎng)加(jiā)工积(jī)极(jí)性(xìng)也不高。

　　大地(dì)期货(huò)橡胶研究员唐(táng)逸表示，后续(xù)橡(xiàng)胶供应端将逐步恢复正常，产量逐(zhú)渐增加。目前云南产(chǎn)区(qū)大(dà)面积开割，预计(jì)后市(shì)仍有较多降雨，干旱情况已(yǐ)得到(dào)缓解。海(hǎi)南日收胶量在3500—4000吨/天，供应相(xiāng)对正常。泰国东(dōng)北部产区逐步上量，南部产出仍(réng)在低位，本周以及下周预计雨水较多(duō)。越南、柬(jiǎn)埔寨(zhài)产区已大面积开割，原料(liào)数(shù)量(liàng)逐步(bù)增加。同时根据历史(shǐ)降雨数据来看(kàn)，厄尔尼诺(nuò)现象下橡胶产区降雨量虽(suī)然处于(yú)历史均值以下的概率较高，但由于季节性的因(yīn)素(sù)，降雨(yǔ)绝对数量仍然能够保证。因(yīn)此，他预(yù)计后市“厄尔尼(ní)诺”现象不会是引发行情上涨的主要因素。

　　从需求端来看，东证衍生品(pǐn)研究院(yuàn)能化(huà)高级分析师曹璐表示，目前(qián)轮胎(tāi)厂家外贸订单量较为充足，对开工率(lǜ)形成一定支撑，加(jiā)上轮(lún)胎(tāi)用原料(liào)价格处于低位，轮(lún)胎(tāi)厂家开工(gōng)积(jī)极(jí)性尚可(kě)。而内销市场需(xū)求表现依(yī)然偏弱，各层(céng)级经销商(shāng)仍以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，对(duì)后市(shì)较为(wèi)悲观、谨慎(shèn)补货(huò)。

　　隆(lóng)众资(zī42周是几个月，42周是几个月保质期)讯最新数(shù)据显示，目前下游(yóu)外(wài)贸订单充足，加之内销订单缺货(huò)现象仍存，企业排产积(jī)极性不减(jiǎn)。半钢胎样本企业产能利用率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不(bù)过全钢胎厂开(kāi)工(gōng)小降，个别企业因内销出货(huò)压(yā)力(lì)加大，为控制成品(pǐn)库存压力(lì)，存适度降负现象，全钢胎(tāi)样本企(qǐ)业(yè)产能利用(yòng)率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认(rèn)为(wèi)，目(mù)前天然(rán)橡胶基本面处于(yú)供需两弱的格局中，尤其是下游需(xū)求(qiú)分歧较大(dà)。“主要是不同的市场主体预期不(bù)同，但(dàn)是整体来(lái)说(shuō)此前市(shì)场(chǎng)对今年的(de)预期(qī)过高。从下游轮胎行业来看，今(jīn)年(nián)以来国内轮胎开工、产量和出口同比数据还是不错的(de)，反映国(guó)内实际需(xū)求并不差(chà)。但(dàn)是从汽车行业(yè)来(lái)看，由于汽车刺激政策退出，今年国内汽车市场相对(duì)疲软，价格战等负面消息(xī)较多(duō)，市场总体上(shàng)偏悲观。此外，青岛(dǎo)地区(qū)天然橡胶现(xiàn)货库存持续攀升，有些人认为是国(guó)内需求(qiú)不行，但是其实是(shì)进口过多导致的。”

　　在(zài)胡(hú)华钎看来(lái)，目前主要还是宏(hóng)观面主(zhǔ)导胶价(jià)走势，一方面中国经济复(fù)苏进程、人民(mín)币汇率(lǜ)波动；另一(yī)方(fāng)面美联储加(jiā)息进程，以及美国(guó)银行危(wēi)机和美债(zhài)上限问题(tí)等(děng)。看向(xiàng)下半年(nián)，他认为天(tiān)然橡胶基本面仍然缺乏指(zhǐ)引，只有天气和轮储(chǔ)仍有(yǒu)可能“掀起波澜(lán)“，而(ér)宏观面预计比(bǐ)上半(bàn)年好，比如美(měi)联(lián)储加息步伐(fá)暂缓、国内经济回暖等(děng)，因此对天然橡胶市(shì)场不宜(yí)过度悲观。

　　“短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)没有明确方向，主(zhǔ)要跟随宏观因(yīn)素波动。”唐逸认为，“供应端仍然是主导(dǎo)后(hòu)市胶价走(zǒu)势的主(zhǔ)要因素，随着各产区开割后产(chǎn)量逐渐增加，海外恢复速度仍然偏慢，预计干胶的数(shù)量(liàng)并不(bù)会(huì)少，包(bāo)括今年(nián)交割品的数量。我们(men)中期(qī)观点仍然(rán)偏空，后市预计存在下(xià)跌的空间。”

　　曹璐则表示，在供给端没有天气影响的情况下，后续主导胶价的因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要在需(xū)求端。从下半年(nián)来看，外需受海外经济衰退(tuì)和汽车半导体短缺(quē)影响，预计(jì)难有起(qǐ)色。外(wài)需走弱也导致海外(wài)货源涌(yǒng)入国内，对国内现货端构成压力(lì)。内需方(fāng)面，春节前市场基于内(nèi)需复苏的逻辑，已(yǐ)经出现一波反弹行情(qíng)，但节后市场(chǎng)从交(jiāo)易预期开始(shǐ)转向交(jiāo)易现实，由于(yú)国内需求复苏不及预期，胶价(jià)因此持续承压运行。整体(tǐ)来看，她表示短期胶价基本(běn)面缺(quē)乏向(xiàng)上驱动，只有价格的绝(jué)对(duì)低位才能刺激有效(xiào)的(de)去(qù)库和资金再(zài)次做多的意(yì)愿。后(hòu)续还需继(jì)续关注天气端是否有扰动因素，一(yī)旦天气出现异常状(zhuàng)况，或将带来(lái)新的阶(jiē)段性(xìng)行情。（有删减(jiǎn)）

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