财联(lián)社(shè)记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率与同(tóng)期理财(cái)收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中(zhōng)部(bù)一(yī)家大型城商行相关负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发(fā)等(děng)多家(jiā)银行了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在(zài)进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则会(huì)形成(chéng)套(tào)利空(kōng)间。近期出现的收益率倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反(fǎn)映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季度金融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷加权平(píng)均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没(méi)有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的(de)一线(xiàn)城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份(fèn)，北京地(dì)区新发放(fàng)企业贷(dài)款加权(quán)平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析(xī)认为，一(yī)季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需(xū)求有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需(xū)要购买(mǎi)票(piào)据(jù)来(lái)填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季度理财(cái)市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思(mò)，理财(cái)公司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对(duì)记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财(cái)收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会(huì)给部分客户钻空(kōng)子的(de)机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率(lǜ)更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前(qián)理财(cái)产(chǎn)品业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断波动的(de)，不(bù)会(huì)一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向(xiàng)净值(zhí)化转型之(zhī)后对(duì)企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验室(shì)主任曾刚对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金融市(shì)场利(lì)率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的(de)差异(yì)，在市场利率(lǜ)快(kuài)速(sù)下行的时容易出现这种收(shōu)益率不同(tóng)步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间的(de)理(lǐ)财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关(guān)注到理财收益和存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不(bù)符。估计下一步(bù)理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子负责人(rén)对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资产大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大(dà)多是大(dà)型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用(yòng)等(děng)级比(bǐ)大型企业要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论上(shàng)要(yào)比理财(cái)收益率高(gāo)才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财(cái)产品(pǐn)持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来(lái)比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益(yì)率也会回落(luò)。“市场对利(lì)率走势(shì)的预期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率(lǜ)未(wèi)来(lái)会下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一(yī)些存量的(de)产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利率进一(yī)步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方(fāng)面不断(duàn)出手规范存款利(lì)率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差承受的(de)压力将是巨(jù)大的(de)。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还(hái)没完(wán)全消除，龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思ng>很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有(yǒu)下降的(de)可能(néng)性和空间，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净利息收益率和(hé)净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研报(bào)认为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期(qī)”存(cún)款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创(chuàng)新类活期存(cún)款有可(kě)能将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议(yì)存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存款成(chéng)本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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