北(běi)京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自(zì)全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事(shì)实也并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的(de)。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事业方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达到(dào)某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的(de)文化(huà)和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那么(me)为什么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的(de)成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话(huà)，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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