A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推(tuī)进(jìn)的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一(yī)定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢>。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，<柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢strong>2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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