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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思rong>

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。