本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同ng>

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。