如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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