值得注意(yì)的是，美国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余(yú)额还(hái)剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低于预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平(píng)衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多(duō)数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也(yě)都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗就货币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是(shì)产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在(zài)对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并(bìng)不(bù)相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴(xīng)能(néng)源点(diǎn)火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预(yù)期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约(yuē)的(de)跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此(cǐ)检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需(xū)求(qiú)是否存在旺(wàng)季(jì)的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的(de)情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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