在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于(yú)只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐ大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好ng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基(jī)金等(děng)系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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