尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持认真地还是认真的写作业，认真的与认真地续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等(děng)；认真地还是认真的写作业，认真的与认真地trong>2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山认真地还是认真的写作业，认真的与认真地精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。