财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FI夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字NMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场(夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字chǎng)价值(zhí)。各(gè)个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评估。在本周(z夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字hōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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