北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了(le)投(tóu)资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希(xī)望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内(nèi)快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们(men)不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未来的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多(duō)少数(shù)额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这不是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可(kě)持(chí)续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋亿(yì)美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需(xū)要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每(měi)天都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因此当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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