金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第(dì)一只实(shí)现资(zī)本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道(dào)是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大(dà)民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集(jí)团工(gōng)作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订了(le)OEM代工协议(yì)，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价(jià)位(wèi)带，其(qí)原因在于(yú)城市化(huà)，大(dà)部分(fēn)劳动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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