北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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