A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后(hòu吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)，除(chú)了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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