北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年(niá坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗n)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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