财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大(dà)的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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