当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么ér)旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报(bà特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么o)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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