作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍(réng)在温和修(xiū)复(fù)。下(xià)半年随(suí)着生猪价格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平2197的立方根是多少，216的立方根是多少strong>

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yu2197的立方根是多少，216的立方根是多少án)后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受(shòu)受生猪(zhū)产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动(dòng)价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销(xiāo)以及国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及(jí)交通工具用燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价(jià)格波(bō)动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受(shòu)上(shàng)年同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内生产(chǎn)资料、生活资料价(jià)格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业(yè)看(kàn)，国(guó)际原油价格波(bō)动带动国(guó)内油煤(méi)加工、化(huà)学原料及(jí)制(zhì)品相(xiāng)关行业价格(gé)环(huán)比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格结束自去(qù)年底以(yǐ)来(lái)的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持(chí)续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的(de)时候？我们认为，应(yīng)当理性(xìng)看(kàn)待物(wù)价数(shù)据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比(bǐ)变动(dòng)情(qíng)况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)生猪需(xū)求(qiú)的回升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价(jià)水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前经济的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。