四大国有银(yín)行的集体降息(xī)惊动(dòng)市场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周(zhōu)一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今年(nián)以来银行业(yè)已(yǐ)有三波存款利率下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家(jiā)中小银行人民币存款利率(lǜ)下调(diào)；5月(yuè)5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行(xíng)（含农村信用合作联社）下(xià)调人民币存(cún)款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货(huò)币政策(cè)牵一(yī)发而动(dòng)全身，与经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息(xī)息相关。那么，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协定存款利(lì)率？今年(nián)“降息潮”迭起是(shì)否等同于经济增速(sù)放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景来(lái)看(kàn)，多方观(guān)点认(rèn)为，本次(cì)存款利率新规主要基(jī)于三(sān)重考量。一(yī)是符合推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)；二是(shì)对银(yín)行而言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；三是促进(jìn)投资、消费(fèi)，本次降(jiàng)息也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降中协定存款更(gèng)多是对公业务，通知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款，都(dōu)是针对特(tè)定存取需求的客户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)在(zài)银行存款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四(sì)大(dà)行的单位通知存款为例(lì)，常年只占企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数(shù)据显示，协定存款等规模预(yù)计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注(zhù)一：如(rú)何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民(mín)银行行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国实(shí)际利率总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平上，与潜(qián)在(zài)经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏(sū)的关键时点上，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方(fāng)观点(diǎn)都提及的是，本(běn)轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)梳理了(le)这一市场(chǎng)化改革的(de)过程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月(yuè)下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而(ér)来的是(shì)，此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调(diào)。李湛认为(wèi)，这均(jūn)是(shì)在利率市场化(huà)改革推进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力的必(bì)要性来看(kàn)，民生证(zhèng)券宏观团队也(yě)倾向(xiàng)于认为，本次(cì)调整(zhěng)更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，并且完成(chéng)存款(kuǎn)利率调(diào)整(zhěng)的(de)闭环，改善银行利润空(kōng)间(jiān)。存(cún)款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活(huó)期和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存(cún)款利率(lǜ)，保证存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)的有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国有银行一(yī)季度净息差水平均创历史新(xīn)低，当下调(diào)利率有(yǒu)助于降低银(yín)行负(fù)债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革及银行净息差压(yā)力增大(dà)外，某大型银行金融市场研究员还关(guān)注到的是(shì)国内存款市场的供(gōng)需变化——近(jìn)年来国(guó)内经济受多重因(yīn)素冲击，居民消费场景受制约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银行根据市场供需(xū)变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时(shí)机方面存在(zài)差异(yì)。

　　关注二：本(běn)次(cì)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日中央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)强调，要有效防范化解重点领域风(fēng)险，统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改(gǎi)革(gé)化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调(diào)降利率也被认为维护金融稳(wěn)定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方面？招商基金李湛认(rèn)为，本次调降通(tōng)知主要释(shì)放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理(lǐ)修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生资本(běn)补充能(néng)力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒的(de)观点(diǎn)是(shì)，调降协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款的利率上限，主要目的是规范(fàn)银行业(yè)存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本。当前(qián)银行净利差空间(jiān)较小，压降负(fù)债端(duān)成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银(yín)行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端成本下降，也为资产(chǎn)端(duān)的贷款利率下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成本(běn)进一步(bù)打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，既有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利(lì)于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大(dà)，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，合力压(yā)降银行负(fù)债成本。该团队预计，协定存款等规(guī)模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例(lì)10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降(jiàng)低(dī)银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民生证券宏(hóng)观团队(duì)表示(shì)，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当(dāng)前(qián)整个经济复(fù金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)苏的(de)大背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃(yuè)消费(fèi)是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款(kuǎn)降息(xī)调(diào)节，对促销(xiāo)费无疑有一定(dìng)的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季(jì)度货政(zhèng)例会均(jūn)表明，当(dāng)前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在(zài)此基(jī)础上也(yě)强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信(xìn)号(hào)来(lái)看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基金(jīn)李湛的看法(fǎ)是，货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调(diào)降意(yì)味着当前(qián)长端(duān)利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的(de)货币(bì)政策之下(xià)，也有多方观(guān)点(diǎn)提(tí)到，压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当(dāng)前经济修(xiū)复内生动力依然(rán)不强，外(wài)需(xū)压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继(jì)续(xù)对经济修复带(dài)来(lái)支撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利(lì)率水平的(de)调降(jiàng)还没有结(jié)束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团(tuán)队(duì)的观点也不谋而(ér)合(hé)——长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来(lái)货币(bì)政策的走(zǒu)向，上述大型银行金(jīn)融市场研(yán)究员(yuán)认为(wèi)，需要看到的(de)是，目(mù)前(qián)经(jīng)济处于修复性复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，经济恢复仍需要适度货币(bì)环境支持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡(héng)问题(tí)依然突出，要求货(huò)币政策支持精准(zhǔn)有力。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调，在保持信贷(dài)金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗总(zǒng)量(liàng)适度增长，市(shì)场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更(gèng)加倚(yǐ)重(zhòng)结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重(zhòng)点(diǎn)新兴(xīng)领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗：老百(bǎi)姓和企(qǐ)业手中的钱(qián)会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限将迎调整的同(tóng)时，有市场观(guān)点(diǎn)担心(xīn)，降息一方面有利于刺激(jī)消费以(yǐ)及缓和银行(xíng)经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的存款(kuǎn)收益缩水(shuǐ)了(le)。在评价(jià)双方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存(cún)款及协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存(cún)款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但(dàn)比定期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者的(de)共同优点是，在保持资(zī)金灵活(huó)使用(yòng)的(de)同(tóng)时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期(qī)存款的(de)一种，主要有1天(tiān)和7天两个(gè)期限，支取时(shí)需提前1天或(huò)7天(tiān)通知银行，即(jí)可按实际存期及(jí)支取日相(xiāng)应币种档次利率计(jì)付(fù)利息，个(gè)人和企业均(jūn)可以办理。当前(qián)1天和7天(tiān)期通知存款的基准(zhǔn)利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位在银(yín)行开立一个具(jù)有结(jié)算和协定存款(kuǎn)双重功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定基本(běn)存款额度，由银(yín)行将协定存款账户中超(chāo)过该额度的(de)部分按协定(dìng)存款利率单独(dú)计息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协(xié)定存款性质(zhì)介于活期和(hé)定期存款之间，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限最长为1年(nián)。当前(qián)，协定(dìng)存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于(yú)对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有对公业务，也(yě)有个人业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证(zhèng)券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志恒提出的(de)观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款基本上(shàng)以对公活期(qī)存款(kuǎn)为(wèi)主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业(yè)来(lái)说，会有一(yī)定(dìng)的利息损(sǔn)失(shī)，但(dàn)若存贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺(cì)激企业投资并(bìng)降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率(lǜ)调(diào)降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一(yī)传导过程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续(xù)支撑。经(jīng)济当前依然需要休(xiū)养生息，特别是在前期服务业修(xiū)复后，与制(zhì)造业产生循(xún)环(huán)，带动收入预(yù)期(qī)改善(shàn)，最终才会带(dài)动居(jū)民与企业储(chǔ)蓄(xù)流(liú)出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)的建(jiàn)议(yì)是，应辩证(zhèng)看待本次(cì)降息(xī)。疫情以来，企业及居民形成了(le)一定规模的超额(é)储(chǔ)蓄，降(jiàng)息(xī)可以降(jiàng)低企业、居民的(de)储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促(cù)进(jìn)经济复(fù)苏。“只有经济(jì)复(fù)苏斜率提(tí)升，企业、居民对后(hòu)续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再(zài)形成增厚企业、居民收(shōu)入的良性(xìng)循(xún)环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

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