金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元，公(gōng)开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在(zài)逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的(de)代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的(de)日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相(xiāng)关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；1位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念00~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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