射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持(chí)续进(台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思jìn)行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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