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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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