当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩(b遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用ēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制(zh遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用ì)，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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