A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样以(yǐ)来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yu中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样án)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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