本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨10破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点5.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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