财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有(n是正极还是负极，L是正极还是负极yǒu)关的一(yī)个(gè)重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级(jí)债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的n是正极还是负极，L是正极还是负极(de)数据(jù)并(bìng)未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可(kě)预(yù)见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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