如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积(jī)极压(yā)缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最(zuì)大(dà)单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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