北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)压在玻璃窗边c，在窗户边c息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(s压在玻璃窗边c，在窗户边chì)场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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