在股市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份额持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(t日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗ài)势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究中心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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