本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xi选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好àn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的(de)市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本(běn)新战(zhàn)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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