金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析(xī)，央行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目前实(shí)际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较(jiào)合(hé)适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局(jú)会议对(duì)一季(jì)度的经(jīng)济复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，四大(dà)国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上限的(de)下(xià)调(diào)有(yǒu)助于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期部分银(yín)行调降存(cún)款利(lì)率，严格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。本轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背后的原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可(kě)减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行为主）发布公告(gào)下调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体(tǐ)系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调(diào)降严格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也(yě)属于“利率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存(cún)款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释(shì)放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金(jīn)利率中枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存(cúnmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级)款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏(shū)通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调(diào)降后，银行净息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，但我们(men)认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费(fèi)及向金融(róng)资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观(guān)上(shàng)，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债(zhài)端(duān)成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级以促(cù)使存款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促(cù)使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度(dù)较大(dà)，倾向于认为消(xiāo)费环比修(xiū)复最(zuì)快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占(zhàn)优。

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