昨夜今晨，全(quán)球(qiú)投资界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满93岁(suì)的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观(guān)背景颇不平静(jìng)：美国银行业动荡(dàng)不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲(chōng)突(tū)持续升(shēng)温，人工智能正带来(lái)重大的机遇和(hé)风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的(de)投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期为708.1亿美元(yuán)；第一季(jì)度投资(zī)和衍生品收益为(wèi)347.58亿美(měi)元，去年同期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲(fēi)特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构(gòu)必须做(zuò)出赔偿所有储户的决(jué)定，因(yīn)为不这(zhè)样做(zuò)可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特(tè)在回答(dá)一个问题时说，如(rú)果储户得(dé)不到(dào)补偿，它给美(měi)国经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系(xì)紧张对两国(guó)会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们(men)应该(gāi)做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应该与(yǔ)中国(guó)大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需要(yào)判断(duàn)，如(rú)果(guǒ)没有对方回应，事(shì)情能(néng)有多大(dà)进步。两国(guó)都会有(yǒu)竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去(qù)几个月的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们(men)大(dà)部(bù)分的事业(yè)，在今年(nián)报告(gào)的营(yíng)收都会比(bǐ)去年较低，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经(jīng)济的不(bù)景气(qì)造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了很(hěn)多的波动，这(zhè)可(kě)能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们没有(yǒu)办法获(huò)得商品、货物(wù)，但是这(zhè)一次(cì)的波动来自于另外一个地方(fāng)，他(tā)们可能(néng)在(zài)过(guò)去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说(shuō)好像失业(yè)率(lǜ)、就业率的情况造成的，但(dàn)是现在(zài)的经(jīng)济环境在(zài)这六个月已经非常不一样了，而(ér)我们(men)很多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖不出去。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第(dì)一季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股(gǔ)票的净(jìng)卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元(yuán)的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年(nián)年初以来，该公司的现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联储加息和(hé)经(jīng)济放(fàng)缓，投资者应该降(jiàng)低对(duì)股市回报的预期(qī)。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了悲观的预(yù)测：好日子可能(néng)已经结(jié)束(shù)。这位(wèi)亿万(wàn)富翁投资(zī)者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)大部分业务(wù)的收益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个(gè)月左(zuǒ)右(yòu)的时间(jiān)里(lǐ)，美国经济的“令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的增长时(shí)期”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为(wèi)经济(jì)健康状况的代表，因为其业务(wù)范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司的成功归功于过去几十年美国(guó)经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作(zuò)，但他(tā)还会(huì)与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决(jué)策。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并不是(shì)这么简单，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可能不仅需要(yào)现在的这五(wǔ)个下一代领导人，而是更多有(yǒu)能(néng)力的人。如果(guǒ)他们不能处理(lǐ)得(dé)当(dāng)的话，他就不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给他们(men)。他还补充，每一个公(gōng)司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿(ā)贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持美联储压低通(tōng)胀率(lǜ)的(de)使(shǐ)命，他也不担(dān)心美联储的资(zī)产负(fù)债表，尽(jǐn)管打趣(qù)称“那是(shì)一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢(huān)看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到(dào)美(měi)联储资产负(fù)债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一(yī)句(jù)话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠(kào)不断(duàn)印钱来解决短期问(wèn)题将会有负面(miàn)的后果。

　　<心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思strong>7.为(wèi)何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有(yǒu)其他地方(fāng)可(kě)以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多石油储备。不过页岩油井的(de)衰败也(yě)很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟(shú)悉。西(xī)方石油做了很(hěn)多好的事(shì)情(qíng)，建了很多(duō)新井还(hái)能盈利(lì)。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不确定是否会继续购买更多石(shí)油公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取(qǔ)代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资者提(tí)问：美国大(dà)批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国(guó)巴西沙(shā)特等都在与美元脱钩，在这种环(huán)境下(xià)，美元的货币储备地位(wèi)何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没有取代美(měi)元储备货币地位的(de)候选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没有人比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制财政政策。谁(shuí)都不知道(dào)，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失控，尤其是(shì)在这种货币是全球储备货(huò)币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容(róng)易，但(dàn)应该非(fēi)常小心。如(rú)果货币(bì)太多，一旦把通胀的(de)精灵(líng)从(cóng)瓶(píng)子里(lǐ)放出来，就(jiù)很(hěn)难恢复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有什么结(jié)果，反正不会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大量(liàng)发(fā)债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提(tí)到日本(běn)的货币政策和(hé)财政(zhèng)政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇(qí)怪的(de)事(shì)。对于日本实施的经(jīng)济(jì)政策(cè)，日(rì)本人应该(gāi)接受并作出(chū)应对。巴菲(fēi)特补充说，如(rú)果日元是(shì)储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴(bā)菲特说，他佩服日(rì)本(běn)，日本(běn)有一(yī)个更(gèng)有凝聚力(lì)的社(shè)会，但美国(guó)不应该效(xiào)仿日本。不断(duàn)印钞(chāo)是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思持续低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动(dòng)第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年(nián)以来，在供大于(yú)需的市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最低(dī)跌(diē)至14元(yuán)/公斤以下。

　　回(huí)顾(gù)今年春节(jié)过后的(de)猪价走势(shì)，记者(zhě)查询上(shàng)甲(jiǎ)数据(jù)梳理发(fā)现(xiàn)，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元(yuán)/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至(zhì)今年低点13.9元(yuán)/公斤(jīn)后，才(cái)再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前又略有回落。

　　在近(jìn)期(qī)生猪(zhū)价格低位运行(xíng)的情(qíng)况下，国家发(fā)改委于5月5日下午发布最新研究收储(chǔ)的(de)公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预(yù)警区间。根据《完(wán)善政府猪肉(ròu)储备(bèi)调节机制 做好猪肉市(shì)场保供稳价(jià)工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有关部门研究适时(shí)启动(dòng)年(nián)内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储工作，推动(dòng)生猪价格(gé)尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国家(jiā)发(fā)改委发声后，生猪期(qī)货市(shì)场预期(qī)走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生(shēng)猪期(qī)货主力合(hé)约2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(y心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思uè)后来(lái)看(kàn)，生猪现货市(shì)场整体(tǐ)延(yán)续(xù)振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起(qǐ)色(sè)。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报记者采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高(gāo)出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪价(jià)下，市场(chǎng)心态开始(shǐ)转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激(jī)贸(mào)易(yì)商从进(jìn)口(kǒu)肉采(cǎi)购(gòu)转向(xiàng)对国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业(yè)分割入(rù)库(kù)意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠加月底逢(féng)五一假期(qī)备货，猪(zhū)肉终端需求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期(qī)间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏(piān)弱态势(shì)。申银万(wàn)国期货农(nóng)产品(pǐn)高级分析(xī)师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同时(shí)五一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市(shì)公(gōng)司公布一季报显示(shì)其经(jīng)营数据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷(mí)，养殖企(qǐ)业超(chāo)预期(qī)去(qù)产能将(jiāng)对行业的发展不(bù)利(lì)，容(róng)易导致猪价(jià)的(de)大起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发(fā)改(gǎi)委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以(yǐ)看(kàn)出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号(hào)释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应走多。从(cóng)收储本身(shēn)看，不会带来(lái)实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期密集执行(xíng)，叠加二育等利多因素共振，或会给市(shì)场带来比(bǐ)较(jiào)明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨(mó)底何时结束(shù)？

　　五一(yī)节(jié)假日过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，短期(qī)内猪(zhū)价或(huò)延(yán)续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月(yuè)宰量均(jūn)有不同(tóng)程度的提升，但(dàn)也(yě)非猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最(zuì)新(xīn)数据，截至今(jīn)年一(yī)季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪(zhū)存栏(lán)环比(bǐ)出现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏(lán)已连续三个(gè)月下降，但(dàn)下(xià)降幅(fú)度相当(dāng)有限，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头(tóu)的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数(shù)据，国内(nèi)能繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏自2022年(nián)11月(yuè)开始下滑(huá)，已经连(lián)续5个月下滑，累(lèi)计下降幅(fú)度为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均有限(xiàn)。综合来看(kàn)，当下产(chǎn)能基(jī)础依旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供应充盈(yíng)，并没有出现能够(gòu)驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月(yuè)猪价(jià)，在尉秀看(kàn)来，伴(bàn)随着猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育补栏或会(huì)再次进(jìn)场，带(dài)动猪(zhū)价走高(gāo)；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬(dōng)季猪病(bìng)等影响，今年(nián)2-3月有比较(jiào)明(míng)显的(de)小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总的来(lái)看(kàn)，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建(jiàn)议继续重点关(guān)注二次(cì)育肥、冻品入(rù)库及(jí)收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块(kuài)研究员(yuán)宋从志认为，短期来看，当前(qián)生猪整体(tǐ)屠宰量仍(réng)维持(chí)高位，并(bìng)高于去年同(tóng)期(qī)水平，出栏体重虽有(yǒu)连续(xù)回落(luò)，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力(lì)。尤(yóu)其去年6月份(fèn)以来(lái)能繁母猪环比增加带(dài)来的(de)生猪出(chū)栏(lán)在5月份(fèn)可能继(jì)续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生(shēng)猪市场(chǎng)将逐步过(guò)度至(zhì)季节性旺季(jì)，因此生猪近端现货价格(gé)大概率已在慢慢接(jiē)近(jìn)底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的(de)旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在(zài)下半年会有一(yī)定(dìng)程度的(de)体现(xiàn)，价格重心或高(gāo)于(yú)上半年，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点(diǎn)有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有(yǒu)望逐步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下(xià)方现货价格空间有限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的把握将更(gèng)为关(guān)键。”徐(xú)盛建议，长期投资(zī)者可以在养猪(zhū)成本一(yī)带(dài)逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后(hòu)逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪期(qī)价(jià)目前整体(tǐ)估值不高，后续(xù)在收储加持下，期价存(cún)在(zài)继续往上修复的(de)空间。建议投资(zī)者在交易(yì)上可(kě)从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际(jì)上警惕饲(sì)料养殖板块(kuài)集体估值下(xià)移带来的(de)系统性(xìng)风险。

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