来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预(yù)期(qī)。不过当前(qián)经济恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策(cè)不(bù)太(tài)可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量(liàng)发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要(yào)依靠自发修(xiū)复(fù)消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资。此外，产业(yè)政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经(jīng)济”支(硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗zhī)撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首(shǒu)先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势”。从一季(jì)度公布(bù)的数(shù)据看，确实好于去(qù)年(nián)四季度时的(de)预期(qī)。但(dàn)随后(hòu)会议也提(tí)到“经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得(dé)经济(jì)转型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四(sì)季度有明显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之前(qián)2019年的(de)6％附近(jìn)的(de)增(zēng)速，还有较大(dà)的差距。所以，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一(yī)季度降准(zhǔn)后，就业压(yā)力仍(réng)然存在，我们认为政策短期不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济(jì)持(chí)续(xù)回(huí)升(shēng)向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量(liàng)刺激硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗ong>

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量(liàng)的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强(qiáng)刺激的方式，而是统筹(chóu)推动(dòng)“经济运行持(chí)续好转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增强”、“社(shè)会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长的方(fāng)式(shì)，会(huì)议要求“把发(fā)挥政策效力(lì)和激发经营主体活(huó)力(lì)结合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激发(fā)市场化的(de)力量(liàng)去(qù)推动经济修(xiū)复(fù)，通过改革开放的方式(shì)激发高质(zhì)量的(de)增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要(yào)坚持“两个毫(háo)不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下(xià)决心从(cóng)根本上解决企(qǐ)业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有限，主要还是以提振信心和预(yù)期、激发活(huó)力为主(zhǔ)要(yào)手段(duàn)，让(ràng)经济自发(fā)的(de)内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提(tí)出(chū)，积(jī)极的(de)财政政(zhèng)策(cè)要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政策的要求，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去年12月(yuè)会议(yì)的相关(guān)表述是“加强(qiáng)各类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅(lǚ)游等服务消费(fèi)”。提(tí)高消费，主要还(hái)是(shì)靠(kào)居民劳动收入的(de)自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是(shì)基(jī)建投资(zī)，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要(yào)把(bǎ)吸(xī)引外商(shāng)投资放(fàng)在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资(zī)基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区和自由贸易(yì)港(gǎng)对接国际高标准经贸规(guī)则，开(kāi)展改革开放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看(kàn)重实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快(kuài)建设现代化产业体系(xì)要以“实体经(jīng)济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是(shì)“实体经济”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是(shì)和(hé)“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立(lì)自强根基，培育(yù)壮大新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固(gù)和扩大新能源汽车(chē)发展优势，加快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能等设施建设和(hé)配套电网改造(zào)”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展，营造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到(dào)了(le)“重视防范风险”。我们(men)认为，人工智能发展(zhǎn)到(dào)一(yī)定程度，监管(guǎn)措施(shī)也必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作(zuò)”；再次(cì)强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中小金融机构(gòu)的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势(shì)所趋，地方债(zhài)务的风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问题(tí)依然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政策相对克制。