金融(róng)界(jiè)5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一季(jì)度的(de)经济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资(zī)金(jīn)面可能造(zào)成(chéng)的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅为(wèi)50BP聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗S。中信证券分(fēn)析，预计银行协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款利率上(shàng)限的下(xià)调有助于缓解(jiě)银(yín)行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究(jiū)指出，近(jìn)期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不(bù)算(suàn)降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的(de)进一步(bù)深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上可减轻银行负(fù)债成本，但是这并不足以触(chù)发超(chāo)额储(chǔ)蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格(gé)上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行(xíng)（地(dì)方农商(shāng)行为(wèi)主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌(pái)利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国(guó)利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准利(lì)率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金(jīn)空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释(shì)放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄有望进一(yī)步(bù)流出(chū)，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资(zī)金(jīn)利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款利(lì)率调降一定程(chéng)度上(聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利(lì)率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息差(chà)大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款成本(běn)、规范(fàn)吸储行为也(yě)属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利率调(diào)降客(kè)观(guān)上(shàng)将减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及(jí)向金融资产流(liú)入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降存款利率的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成本，保护银行净(jìng)息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望(wàng)继(jì)续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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