尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

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　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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