随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金(jīn)将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确(què)的判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同板块的(de)基本面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配(pèi)置主要(yào)方向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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