如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对日本80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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