周一的股市(shì)震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅(fú)下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能(néng)更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期关注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能(néng)与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴(bàn)随(suí)大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指下跌。前(qián)期(qī)部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望(wàng)引领低(dī)估(gū)值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前(qián)期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂(zàn)净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而今年涨皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能(néng)会受到(dào)获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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