近日(rì)，国内上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用(y东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作òng)和信用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初东北电力大学专科什么专业最好就业东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作，东北电力大学专科什么专业最好找工作增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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