金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，教师一年的工作日有多少天，一年有多少周惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高(gāo)端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng教师一年的工作日有多少天，一年有多少周)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部(bù)分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴(wú)向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)教师一年的工作日有多少天，一年有多少周酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端(duān)的恢复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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