财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市(shì)商组成的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出(chū)这个问(wèn)题(tí)的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做(zuò)出(chū)任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资(zī)产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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