国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场(chǎ良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物ng)走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机(jī)构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担(dān)的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下(xià)半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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