如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrika银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗nt Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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