昨夜(yè)，美国银行股持续暴(bào)跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌(diē)。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了(le)，第一共和银行股价(jià)重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股(gǔ)再次大(dà)跌(diē)，导致美国国债(zhài)价(jià)格飙升，短期市(shì)场(chǎng)利率大幅(fú)下跌，债券(quàn)交易(yì)员不再完全押注美联(lián)储会(huì)再加(jiā)息(xī)25个基点。6月的美(měi)联(lián)储利率掉(diào)期(qī)合约目(mù)前(qián)反(fǎn)映出(chū)，央行基准(zhǔn)利率仅比当前(qián)有效(xiào)联邦(bāng)基金利率(lǜ)高出(chū)20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中(zhōng)有一次(cì)加息的可能性(xìng)约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在(zài)5月份加(jiā)息(xī)几乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降(jiàng)低加息(xī)的可能性外，掉(diào)期交(jiāo)易(yì)还(hái)显示，市场对利率见(jiàn)顶(dǐng)后美(měi)联储降(jiàng)息的押注(zhù)有(yǒu)所(suǒ)增加，他们(men)预计到年底联邦(bāng)基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方面(miàn)，美股时段，新(xīn)加坡(pō)铁矿石指数(shù)期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来(lái)首次。WTI原(yuán)油日(rì)内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至(zhì)昨日23时收盘(pán)，国内期货主力合约(yuē)几乎全(quán)线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线下跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声(shēng)明称(chēng)，美国总统拜登将(jiāng)否(fǒu)决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限方案。白(bái)宫称：众议院共和党人必须在(zài)没有任(rèn)何要求(qiú)和条件的情况下打消违约的可能性，并解决债(zhài)务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了(le)一项(xiàng)将债务上限问题(tí)和(hé)削减支出捆绑的(de)计划(huà)，要将债务(wù)上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部(bù)长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不提高政府的债务上限，由此产生的债务(wù)违约将在美国引发一场“经(jīng)济灾难”，使未(wèi)来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违约将(jiāng)导致失(shī)业率(lǜ)上升(shēng)，同时(shí)使美(měi)国家庭在(zài)抵押贷款、汽车(chē)贷款和(hé)信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提高(gāo)或(huò)暂停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是国会的一项“基本(běn)责任”，如果违约将(jiāng)产(chǎn)生一场经(jīng)济和金融灾难，使借(jiè)贷成本永久提高，增加未(wèi)来的投资成本。如果不提(tí)高债务上限，美国企业将面临信贷市场(chǎng)的恶(è)化，政(zhèng)府将可能无法向军人(rén)家庭和(hé)依赖(lài)社会保障的老年(nián)人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国(guó)总(zǒng)统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道(dào)：“每一代(dài)人都要经历为(wèi)了民主挺身(shēn)而(ér)出的时刻(kè)，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是(shì)我(wǒ)们的时刻(kè)。这(zhè)就是我竞(jìng)选(xuǎn)连任美国(guó)总统(tǒng)的原因。加入我们，让我们完成这(zhè)项任(rèn)务。”拜登还附上(shàng)了一段(duàn)视频(pín)。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜登(dēng)在民主党内部没有真(zhēn)正的挑战者，但他的年龄(líng)可能受到“持(chí)续而激烈(liè)”的审视。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期结(jié)束时(shí)，这位资深民(mín)主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上周(zhōu)末发布的(de)一(yī)项民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜(bài)登不应该参(cān)选。不(bù)支持他(tā)参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄(líng)是一个主要(yào)或(huò)次(cì)要原(yuán)因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动节期间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家(jiā)期货交(jiāo)易(yì)所公布劳动节期间有关工作(zuò)安排，调整相关期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)。

　　上期所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为10％；白(bái)银期(qī)货合约的交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为12％；锡(xī)期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市的(de)交易日(rì)收(shōu)盘结(jié)算时，黄(huáng)金期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(tíng)板幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原(yuán)有(yǒu)水平(píng)。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，国际(jì)铜期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料(liào)油期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一个(gè)未出现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结算时，所有品种期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的(de)交易(yì)保证(zhèng)金标准仍为(wèi)12％；白(bái)糖、棉(mián)花(huā)、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤(xiān)期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(de)合约未出现涨跌停板单边市的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，上述品种期货合(hé)约的交易保证金标准和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为7％，交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石(shí)油气期货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调(diào)整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平维(wéi)持不变。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易(yì)后，在各期货持(chí)仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌(diē)停(tíng)板单边(biān)无连续报(bào)价的(de)第一个交易日结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米(mǐ)和鸡蛋期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为6％，套(tào)期保值(zhí)交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢(huī)复至节前标准；其他(tā)期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金(jīn)水平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未出现单边市的第一(yī)个交易(yì)日结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期货各合(hé)约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证(zhèng)50、中证1000股指期权(quán)各(gè)合约(yuē)的(de)保(bǎo)证金调整系数根(gēn)据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在(zài)工业硅(guī)品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单边无连(lián)续(xù)报价的第一个交易日结(jié)算a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数时起，工业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏(piān)强(qiáng)的主(zhǔ)要原因有四点(diǎn)：一是短期二(èr)次(cì)育肥(féi)造成货源(yuán)有所收紧(jǐn)；二是来自政(zhèng)策面的支撑；三是近期(qī)降(jiàng)雨导致调运不便；四(sì)是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要(yào)以(yǐ)预(yù)期(qī)为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻(luó)辑依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北(běi)部(bù)分区域二(èr)次育(yù)肥采购量(liàng)增加，政(zhèng)策消(xiāo)息稳市信(xìn)号相对强烈(liè)，期现货(huò)价(jià)格(gé)同(tóng)时上(shàng)涨。然而，生(shēng)猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐观(guān)预期(qī)，但已(yǐ)注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附(fù)近(jìn)明显承(chéng)压。同(tóng)时(shí)，套保资金介入(rù)。因(yīn)此周二(èr)期货盘(pán)面(miàn)减仓大(dà)跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月(yuè)末，全国能(néng)繁(fán)母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪(zhū)肉产量1590万吨(dūn)，同(tóng)比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏(lán)以及生(shēng)猪(zhū)存栏依旧处于(yú)高位，意味(wèi)着今年一季度(dù)去产能不(bù)及(jí)预期，供应偏宽松(sōng)是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看(kàn)，今年下半年市场不会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张或猪肉(ròu)紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概率延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪分析师(shī)张晓(xiǎo)君介绍，从(cóng)月度(dù)初生仔猪来(lái)看，农业部监(jiān)测数(shù)据显示，去年9月到今(jīn)年(nián)2月全国新生仔猪(zhū)数量各月环比(bǐ)增幅逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对充(chōng)足。从(cóng)出栏体重来看，当前生猪出(chū)栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规(guī)模化、集团化方向发展(zhǎn)，而且规(guī)模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存(cún)栏量明显高于去年(nián)同期，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中央一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪基础产(chǎn)能”目(mù)标细化为“强化以能(néng)繁母猪为(wèi)主的生猪产(chǎn)能调控(kòng)”，将全(quán)国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头(tóu)的正(zhèng)常保(bǎo)有量，可见国家稳猪(zhū)价的决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从冻品(pǐn)库存来看(kàn)，随(suí)着屠宰场(chǎng)持(chí)续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去(qù)年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差(chà)倒(dào)挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的(de)高库(kù)存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪(zhū)消费总结为持续(xù)向(xiàng)好(hǎo)发展态(tài)势(shì)，政(zhèng)策(cè)引导及(jí)市场预期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意愿(yuàn)增(zēng)强等利好(hǎo)因素，都是猪(zhū)肉消费的助(zhù)力。但是，实际需求却(què)一直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求(qiú)大概率将回归(guī)到正常年份(fèn)水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表示，此次需(xū)求好转主(zhǔ)要在于(yú)冻品入库以(yǐ)及(jí)二育(yù)支撑，终端(duān)需求(qiú)无实质性好转(zhuǎn)。目前“五一(yī)”备(bèi)货基本收尾，从走量看并未出现明显提升(shēng)，随着二季(jì)度气(qì)温(wēn)升(shēng)高(gāo)，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次回归(guī)至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏计划或(huò)继(jì)续增加，市场整(zhěng)体处于供(gōng)大于求(qiú)状态，现货价格“五一”后(hòu)或(huò)继续回(huí)落为主，盘面(miàn)升水状(zhuàng)态下短期缺(quē)乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足(zú)，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当前距(jù)“五一”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个(gè)交易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市场情绪(xù)。建议投资者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪(zhū)价颓势(shì)不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整(zhěng)运行状(zhuàng)态。不过，市场(chǎng)预(yù)期二季度(dù)二次(cì)育肥缓慢入(rù)场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方能繁(fán)存(cún)栏数据推算(suàn)，今年3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大(dà)概(gài)率环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑(chēng)当期(qī)生猪价(jià)格，故目(mù)前(qián)盘面(miàn)11月价(jià)格(gé)相对坚(jiān)挺(tǐng)。不过在国家(jiā)良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能并未过度去化，生(shēng)猪存(cún)出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备(bèi)持续(xù)大幅上(shàng)涨的基(jī)础条件。在国家(jiā)政策(cè)端(duān)稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期价上(shàng)行压力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建议养(yǎng)殖端(duān)锚定成(chéng)本(běn)，择(zé)机卖出套保(bǎo)锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不(bù)容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅下跌，连(lián)续第(dì)三(sān)个交易日下滑(huá)，并触(chù)及(jí)约(yuē)一个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化多集(jí)中在(zài)需求(qiú)端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船事(shì)件为盘面带来了压力；另一(yī)方面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情可能到来从而(ér)降低国内需求(qiú)的担忧(yōu)则进(jìn)一步加(jiā)速了盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期(qī)货农产品事(shì)业(yè)部(bù)分析师姜颖告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，根据新加坡、日本(běn)等海外(wài)经验，第二波疫情的(de)波及(jí)范围预(yù)计(jì)很(hěn)大概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将回归基(jī)本(běn)面(miàn)。从相(xiāng)关因素的梳理来看，目前处于短(duǎn)多长空的(de)局(jú)面。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时期货(huò)油(yóu)脂分析(xī)师孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后市场(chǎng)延(yán)续(xù)了产地未来(lái)供需转宽(kuān)松(sōng)的交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别(bié)为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日(rì)均有20美(měi)元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也显示出(chū)市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以及(jí)印(yìn)尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口限制(zhì)的担忧(yōu)。产地供需偏宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期在印(yìn)尼GAPKI公布(bù)2月份(fèn)产(chǎn)量后得到(dào)强化。数据显示，印尼(ní)2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅(jǐn)环(huán)比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目前(qián)产地已(yǐ)步入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体产量可能非(fēi)常(cháng)可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库存(cún)超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出(chū)口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节(jié)备货结束、主(zhǔ)要进(jìn)口(kǒu)国植物油供应充(chōng)足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍(réng)有59万吨(dūn)，植物油(yóu)库存则继续增(zēng)高至345万吨(dūn)，充足的(de)库存和(hé)竞争油脂的(de)影(yǐng)响或(huò)将冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师郭文伟(wěi)表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经(jīng)步入季节(jié)性增(zēng)产周(zhōu)期，据SPPOMA数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复产(chǎn)初期(qī)，且(qiě)今年(nián)4月份工作日较少，产量预计在150万(wàn)吨(dūn)以下，4月底(dǐ)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预计开始小幅度累库，且随(suí)着复产利多增强(qiáng)和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳持续，后期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油(yóu)行(xíng)情(qíng)或(huò)维持承压回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示(shì)，3月份(fèn)印度食用油进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于季节性(xìng)中性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高(gāo)达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国内食用油峰值库存问题(tí)仍未解(jiě)决。截至3月末，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万(wàn)吨(dūn)，未见回落。根据目前已经(jīng)走负(fù)的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进口需(xū)求大概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭(guō)文伟表示，国(guó)内棕榈油近月进(jìn)口严(yán)重倒挂，远月(yuè)有(yǒu)所修复，近月(yuè)进(jìn)口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口(kǒu)39万吨(dūn)，国(guó)内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估(gū)分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库(kù)存(cún)仍处在历史同期高点(diǎn)，截至4月(yuè)25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降(jiàng)，随着气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消费进(jìn)一步好转，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随(suí)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰(tài)国(guó)最为明(míng)显，印尼次之。如果出现持续(xù)干燥天气，产区(qū)增产节奏将被(bèi)打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素(sù)支(zhī)撑。国内贸易商(shāng)进口利(lì)润深度亏(kuī)损，5月船期(qī)频(pín)现洗船，进口到港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上(shàng)，随着天(tiān)气(qì)升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可(kě)能有(yǒu)影响，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费逐步恢复的(de)大势，国内库(kù)存短期内(nèi)仍(réng)可能加速(sù)去(qù)化。长(zhǎng)期市场对于未(wèi)来供(gōng)应充(chōng)裕的(de)预期基本一致。天气情(qíng)况有所(suǒ)好(hǎo)转，马(mǎ)来西亚与印尼步(bù)入(rù)增产周期(qī)，供应增加而出口需求较差，未(wèi)来产(chǎn)地存(cún)在累库预期(qī)。与(yǔ)此同(tóng)时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存在集中(zhōng)供应压力的情(qíng)况下(xià)，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利多因(yīn)素(sù)对盘(pán)面有一定(dìng)支撑，价格或(huò)以(yǐ)区间调(diào)整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为(wèi)供强需(xū)弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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