随(suí)着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通(tōng)改革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机(jī)会(huì)，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但行业分(fēn)化(huà)较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价(jià)比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然选(xuǎn)择那(nà)些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，基金(jīn)的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带(dài)动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估(gū)值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打开估(gū)值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)高。三(sān)是科技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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