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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)经(jīng)济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程(chéng)度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商(面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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