国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融(róng)业监管的副(fù)主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎谢霆锋资产有百亿吗”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

谢霆锋资产有百亿吗　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调(diào)整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(x谢霆锋资产有百亿吗iàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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