北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因dòng)力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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