钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技(jì)是真跨界(jiè)还(hái)是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌(diē)折射的(de)是(shì)市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该(gāi)如(rú)何消化？过(guò)往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天(tiān)差地(dì)别等(děng)“黑(hēi)历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池(chí)同时期萌(méng)芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股(gǔ)孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话(huà)会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个人投资(zī)者披(pī)露跨界钠电的(de)各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投(tóu)产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地(dì)“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞(tūn)股价(jià)，不(bù)到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回(huí)落(luò)。截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关(guān)注函回复的(de)公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法(fǎ)让(ràng)市(shì)场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将(jiāng)达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及(jí)设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日(rì)在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及(jí)通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年(nián)末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电(diàn)项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司(sī)钠电池(chí)项目(mù)。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超(chāo)过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全(quán)供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹(zōu)伟(wěi)民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在(zài)其(qí)大干快(kuài)上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁(níng)德时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能(néng)源、德(dé)博新(xīn)能源签订(dìng)项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展送样和(hé)合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至(zhì)于具(jù)体的客(kè)户名(míng)称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电(diàn)池落(luò)地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能(néng)中可以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研记(jì)录(lù)中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的(de)钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)跌会(huì)否影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供(gōng)应安(ān)全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发(fā)展(zhǎn)陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面)子技术一(yī)定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池的(de)一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目前三(sān)元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠(nà)电池(chí)成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成本已经优(yōu)于(yú)钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一(yī)步打(dǎ)开，该成(chéng)本临(lín)界点仍有进一步(bù)下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸(suān)电(diàn)池的(de)成本。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟后的(de)钠离子(zi)电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池(chí)的(de)企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续(xù)下(xià)降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月(yuè)9日(rì)的(de)调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而(ér)钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区核心(xīn)区(qū)高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体(tǐ)则(zé)从(cóng)传(chuán)艺科(kē)技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资(zī)金(jīn)全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿(yì)元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计划(huà)的地(dì)点、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有的(de)投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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